危机之后的欧洲TDI市场

国内TDI从业人员和下游生产商一定对将近一年前发生的9月TDI价格浪潮仍然记忆犹新。一个月时间里国内TDI价格疯狂拉涨愈万元，期间中塑协向国家发改委递交反垄断调查申请。虽然价格在随后数月中逐渐下降，但当前市场价位仍高于价格大涨前。可以说国内市场行情因去年9-11月前后的急剧变化而永远改变了。

图表 1：2008-2016西欧TDI月平均价(单位：欧元/吨)

TDI去年的价格风波并不是在国内独立发生的，而是2016年全球TDI供应紧缺的反应之一。这场突发而来的供应危机扭转了原先供应过量的全球市场形势，并最终导致了从欧洲到北美再到亚洲等主要TDI供应地区的大幅价格拉涨。

TDI的下游软泡主要用于床垫、家具以及汽车座椅等，均受综合经济形势较大的产业，因此TDI需求某种程度上也可以作为一种总体经济形势的晴雨表，由上图里欧洲价格在2008年和2011年两次出现大跌，并且随后多年间市场长期低迷也能看出。

偶然而又必然的紧缺

图表 2：2016.3-2017.4欧洲、亚太TDI市场生产商停车记录(产能单位：万吨/年)

注:

1. 地区总产能依据2016年数据;

2. 新建/扩建产能在计划投产日期加入总产能计算(巴斯夫路德维希港工厂);

3. 受影响产能占比为当期受影响年产能。

4. 科思创美国于2016年5月-7月间宣布不可抗力，占该地区产能54%

5. 数据来源于率捷咨询

本次供应问题首先于2016年3月在欧洲发生，由泰国PTT环球化学和瑞典帕斯托的合资公司Vencorex决定永久关停其法国TDI工厂引起，这一举措是欧洲TDI供应连续多年过剩、价格持续降低的结果。同时金三银四的传统需求旺季也在全球范围内到来。

在此之前，TDI价格正处于自2012年以来的最低点约为1,735-1,790欧元/吨(1,965-2,030美元/吨)，当时也是国内华东现货价和欧洲价格差最大的时候，达到约300美元/吨。。

2015年末和2016年，欧洲地区共关停两个TDI工厂，分别为科思创布伦斯比特尔工厂和Vencorex法国克莱桥工厂。其中2016年10月至11月中，巴斯夫德国路德维希港、博苏匈牙利和科思创德国多尔马根工厂同时停止供应，占当时欧洲总产能的92.5%。

2016年，亚洲地区共关停两个工厂，分别为三井日本鹿岛工厂及辽宁锦化工厂。其中6月至7月间，三井日本大牟田、甘肃银光、烟台巨力、东南电化工厂同时停止供应，占当时亚太地区总产能的约33.9%。

巨浪来袭

图表3：2016.4-2017.6中国华东、北美、西欧每月月中均价对比(单位：美元/吨)

注：以当月月中汇率计算。数据来源于率捷咨询

2016年下半年，因故障、原料供应问题及停车等原因TDI全球市场供应均出现紧缺状况，其中以欧洲和亚太两个主要货源地区最为严重，欧洲本地受影响产能一度超过9成。不过相比中国市场6个月内超过300%的涨幅，欧洲TDI价格虽然上涨总量并不逊色，且当前价格已超过国内现货价，不过整体涨势仍显得较为平稳。要理解国内价格和欧洲价格在面临同样供不应求的状况时为何表现不同则需要首先理解去年TDI价格猛涨的原因。

2016年全年价格大幅上涨的本质原因是对长期低迷的TDI全球市场的反动。由图表1可看出最近5年来欧洲TDI价格长期处于低位，主要生产商多年低利润低负荷运转。欧产TDI向美洲、非洲、中东等地蜂拥而去以寻找更高的利润和更大的市场。

2015年末至2016年初，数家生产商或转产，或破产，纷纷退出TDI市场。3月随着消费旺季到达北半球，压垮骆驼的最后一根稻草出现了。Vencorex关停的法国工厂本身在其他主要生产商中只能算中等规模，但该措施直接导致欧洲TDI市场从供大于求转为供不应求。下游制造商多年来首次体会到了有钱买不到货的感受，而被压迫多年的生产商则一边吃着火锅一边唱着“翻身农奴把家还”的歌谣，各地TDI价格大幅上挑。三井在日本大牟田的故障和日本鹿岛的关停也在亚太地区起到了类似的作用，不过由于亚洲TDI产能总量巨大，随着淡季到来亚太市场7月又回归常态。

7月欧洲最大的TDI供应商之一，万华化学子公司匈牙利博苏化学工厂停车检修，随后因技术原因，工厂重启被最终推迟至当年12月。其产能占欧洲总产能的四分之一，而此时欧洲TDI市场正因金三银四的旺季供货不足而疯狂补货生产，博苏停车的消息无疑为本身并不淡的淡季更添了一把火。同期的美国科思创、随后的德国巴斯夫和德国科思创工厂停车不断冲击市场情绪，世界主要生产商为避免违约和争夺久违的高额利润不断通过全球供应网络向欧洲调货。

当又一个旺季来到亚洲时，库存低位的下游制造商发现多年未见的紧缺状况突然出现，一场非理性的大潮也随之而来。

亚太TDI市场概况系列随后将分析亚太各TDI净进口国在去年涨价浪潮来临前后的境况以及当前现状，敬请期待。