公司发布2016年年报：实现收入301亿元(YoY+54%)，归属上市公司股东净利润36.79亿元(YoY+129%)，利润总额56.53亿元(YoY+91%)，符合我们预期。2016年末，公司加权平均净资产收益率28.11%，同比增长13.44个百分点;资产负债率63.88%，同比降低5.11个百分点。Q4归母净利润约11.8亿元(YoY+578%，QoQ+4.24%)。主要原因为：1)MDI四季度持续涨价，盈利提升;2)石化项目全部投产，盈利向好;3)新材料业务板块快速增长。

　　聚氨酯系列、石化系列盈利改善，毛利率显著提升。2016年聚氨酯系列产品毛利率达到40.62%，同比增长7.50个百分点，主要因为全球及国内MDI供需格局好转，产品价格上涨。

　　石化系列产品毛利率达到14.20%，同比增加13.54个百分点，主要因为2016年下半年烟台工业园石化装置全面投产。

　　MDI短期供应偏紧格局不变，2017Q1挂牌价逐月上涨，MDI-苯胺价差维持高位。2017Q1MDI-苯胺平均价差达到19190元/吨，较2016Q4环比大幅增长24.9%。尽管2017年预计全球有中东地区40万吨/年和上海联恒24万吨/年的新增装置，但是产品主要在下半年投放且负荷提升需要时间，实际新增产量不高，低于需求增长。高壁垒、高投入使得行业可以保持寡头垄断格局，长期保持高盈利。另外，公司投建30万吨TDI项目预计2018年6月完工。

　　打造石化大平台，强势进入原料LPG贸易领域。八角工业园区石化产业链的核心是75万吨的PDH装置，其提供的丙烯是后续丙烯酸、丙烯酸酯和涂料、SAP的原料。2016年下半年以来，该套装置运行平稳，基本一直处于满负荷运行状态，环氧丙烷、丙烯、丙烯酸及酯等产品持续维持高盈利。2016年公司成为中国唯一一家对沙特液化气CP价格有价格建议权的公司，同时公司利用烟台工业园100万立方米的地下洞库的天然优势，开展LPG贸易。

　　通过石化平台向下游延伸，六大事业部业务进展顺利。利用石化项目所提供的原料，生产出TPU、SAP、PC、特种胺、水性涂料树脂、改性MDI等行业增速更快、附加值更高的产品，增长空间广阔。其中，SAP一期3万吨已于2016年建成投产，PC首套7万吨装置将于2017年上半年投产，2018年底产能将达到20万吨