环氧乙烷3月结算价格下跌1000-1200元/吨不等，区域差价拉平，目前环氧乙烷区域价格平衡在6600元/吨左右。此次下滑，刷新了环氧乙烷历史新低，下跌压力来自需求面的被动导致环氧乙烷中间环节库存压力明显，存量博弈下，市场向上游传导。受乙烯价格低位影响，环氧乙烷利润空间依然可观。预计后市环氧乙烷需求跟进是关键，关注工厂产销。

增产与突发事件并存 供需双弱的行业背景

3月，沙特、俄罗斯以实际行动正式打响了原油市场的新一轮价格战，欧美原油期货一度跌至18年以来最低。伴随着外围公共卫生事件的发酵，市场对于原油需求端的担忧情绪开始升温，供需双弱影响下导致原油一直处于磨底状态，本周一度逼近20美元/桶。虽然近期各国央行刺激计划和美国试图干预价格战，但是依旧难以抵消公共卫生事件导致的石油需求骤降，救市政策收效甚微。原油的大幅回落，导致环氧乙及下游行业高库存压力的成本向上游传导，本周跟随油价进一步探底，迎来多年来的价格新低。

环氧乙烷利润空间可观，市场产销仍偏宽裕

环氧乙烷利润空间从数据显示依然可观，据统计目前环氧乙烷参考利润空间约1500元/吨，乙烯价格的持续下滑带来的成本释放，使得环氧乙烷利润空间加宽;但目前国内环氧乙烷生产企业的乙烯成本略高，因乙烯约有30天左右的时间差。另外MTO法环氧乙烷目前利润约1000元/吨，工厂生产仍稳定。

乙二醇价格再度刷新历史低位，看空氛围不减

现阶段乙二醇市场供需格局表现相对稳定，华东收盘3100元/吨左右;乙二醇检修规模短期尚未出现进一步扩大，且聚酯开工恢复进度放缓，乙二醇累库仍未结束，短期供需层面对价格仍形成较强压力，且宏观方面受制于公共卫生事件发展以及OPEC+深化减产能否重新达成的不确定性，市场避险情绪仍然偏高，预计短期乙二醇市场仍将延续偏弱运行，价格运行区间预期维持在3000-3400元/吨。乙二醇与环氧乙烷价差高达一倍，所以工厂仍需寻找平衡点。

夹缝中生存的聚羧酸减水剂单体，亏损压力明显

聚羧酸减水剂单体面临上挤下压态势明显，单体工厂提前于环氧乙烷下调价格争夺现有仅存的一点蛋糕，华东最低价格听闻7800元/吨，最高价格8200元/吨，同比下滑20%;因原料环氧乙烷价格透明，原料的涨跌决定单体的走势，单体工厂的成本以及利润空间也就透明度较高;在高库存压力下，聚羧酸单体不得不面临亏损压力，需求买气不足，目前不得已只能向上传导，夹缝中生存压力较大，存量博弈的挣扎。

综合以上来看，环氧乙烷目前基本面仍面临不确定因素风险，一是需求的被动难以短期内消化中间环节的库存，二是，上游一直触底徘徊，一次次刷新历史新低，导致市场心态脆弱;其次，因环氧乙烷利润空间仍可观，市场产销难平衡到最佳状态。卓创认为，短线来看，环氧乙烷维稳是关键，长线看，关注工厂产销以及需求的跟进力度。