今天跟大家聊一聊一只关注度很高的家用轻工标的——梦百合，这篇文章主要从梦百合的行业分析推进。

梦百合于2003年5月30江苏南通成立，营业务：记忆棉、床垫、枕头、沙发、电动床及其他家居用品的研发生产销售，是我国记忆棉家居用品领先企业，司于2016年10月13日在上海证券交易所上市。

基本面分析

梦百合行业潜力空间：国内床垫行业发展迅速，床垫市场空间大概600多亿。

随技术工艺不断进步，目前市场中床垫种类逐渐趋向多元化，按材质不同，更可划分为海绵床垫，棕垫、弹簧床垫，乳胶床垫、记忆棉床垫五大类;

其中弹簧床垫是最传统、也是最常用的床垫，2014年弹簧床垫市场份额为85%以上。

乳胶床垫接触人体面积比普通床垫接触人体面积高很多，能平均分配人体重量承受力，具有矫正不良睡姿功能。

此外，乳胶床垫无噪音无振动，有效提高睡眠质量，记忆棉床垫使用特殊聚合材料，能根据温度变化使床垫产生不同的软硬度，并调整到适合的软硬度可以全面释放身体压力。

行业快速发展背后的关键驱动因素，未来几年行业增长大概在15%左右，背后驱动的主要因素是居民可支配收入增长以及保健意识的提升。

目前记忆棉床垫处于成长期，在发达国家属于新兴功能床垫。

美国市场记忆棉床垫2004-2015年期间复合增长100%，远超弹簧床垫的3.7%。市场份额方面，美国记忆棉床垫占床垫市场份额约20%。

欧洲市场基于较高的居民收入水平和庞大的人口基础，对床垫需求规模较大，同时欧洲地区居民收入水平、消费习惯与美国地区较为接近，对记忆棉床垫的市场认可度高，记忆棉床垫市场占比与美国地区较为接近，是记忆绵床垫重要的消费市场。

中国市场受居民收入水平及传统消费习惯影响，记忆棉床垫在国内尚处于产品导入期，记忆棉床垫市场占比约为5%-10%左右，居民床垫市场空间广阔。

随着我国城镇化水平提高，城镇居民住宅销售面积持续扩大，装修跟家居需求将持续扩大，同时消费者逐渐接受健康睡眠理念，消费偏好发生改变，记忆棉床垫市场规模有望迎来加速发展。

行业竞争格局：下图为目前各大品牌的床垫市场占有率。

相比美国床垫市场中国床垫市场呈现出大行业小公司的特征，美国床垫行业CR4在70%左右，韩国50%，中国不到20%，消费者对于床垫品牌的认识程度较低，床垫品牌龙头的市场占有率比较低。

床垫市场自2012年始终保持三位数增长，仅2015年出现个位数增长，近2年增长有所提速。

主要上市公司内销收入增长显著高于外销增长，内销占比稳步提升，行业集中度提升有较大空间。

集中度上升主要原因是：

(1)房租与人员待遇占比越来越高;

(2)线上、线下获客成本越来越高，导致很多中小品牌商的退出;

(3)床垫相比家纺、布艺沙发标准化程度高，更加有利于集中度的提升。

技术面分析

因此梦百合主要投资逻辑是本身床垫行业的增速不错，记忆棉床垫相比于其他材料渗透率低，外加梦百合为该细分的龙头，具有三重利好叠加的可能。

床垫行业相比于家纺、布艺沙发行业来说更容易提高集中度;相比龙头来说优势会更加明显。

高端消费品得品牌者得天下，中低端消费品得渠道者得天下，床垫行业就是一个得渠道得天下的行业。

当然目前梦百合面临的对手都比较强大，如顾家家居、敏华控股、慕思等。梦百合品类单一，开店坪效低，加盟店发展很慢;直营开展投入大，效率低。

而记忆棉在国内销售还是比较少，同样看芝华士的官方天猫店，乳胶床垫的消费者喜欢程度就比记忆绵床垫要高很多，而且是在记忆棉价格低于乳胶床垫很多的情况下。

但是梦百合的销售主要在海外，80%在海外，这样子对于我们来说未来3年的业绩是比较难预测的。