上周刚刚再创历史新高的万华化学(600309)，昨天虽然下跌了1.74%报收39.43元，但是，今年以来的涨幅依然高达124.99%，毫无疑问是今年的大牛股之一。有意思的是，该股今年涨幅很大，股价也是历史最高，市盈率却降低到历史最低，这样的牛股，属于非常理性的牛股，这一切又是什么原因造成的?
　　业绩增幅超股价涨幅
　　万华化学从上市起就是一个牛股。公司2001年1月5日上市，上市首日开盘价为28元，这个开盘价，也是这个股票历史最低价。随后仅仅3个月，股价就上涨到62.7元，涨幅翻倍，但是，现在回头看，这个涨幅其实小巫见大巫。
　　前复权计算，16年前的开盘价目前为-2.64元，计算涨幅比较难，我们采用后复权方式计算，那么，到昨天收盘，16年涨幅为38倍。
　　如此巨大的涨幅完全建立在公司业绩持续高增长的基础上，万华化学上市的2001年净利润为1亿元，随后持续增长，16年里，只有2009年和2014年、2015年业绩出现下降，其余13年业绩均保持增长，尤其是近两年，2016年净利润增长128%，今年上半年增长255%。
　　公司2001年每股收益0.42元，2001年收盘价为24.28元，市盈率57.8倍。而今年上半年净利润已经高达48.61亿元，目前动态市盈率只有11倍。之所以股价涨幅那么大，市盈率反而大幅下降了，就是因为业绩增幅大于股价涨幅。如果下半年利润和上半年相同，那么，公司16年业绩增幅将高达97倍。
　　从小到大带来高回报
　　万华化学主要产品MDI，是制备聚氨酯的最主要原料之一，广泛应用于化工、轻工、纺织、建筑、家电、建材、交通运输、航天等领域。这一产品原来主要是几家跨国公司巨头生产，万华化学在很短时间内快速赶超，尤其是上市后快速发展，2002年MDI产能扩大到10万吨，到2014年，万华化学MDI总产能达到180万吨/年，成为全球技术领先、产能最大、最具综合竞争力的MDI供应商。
　　万华化学的业绩增长，主要是规模扩大，从小公司发展为一家世界大公司，这个过程自然也是股价涨幅最大的时候，投资回报最高的时候，A股中类似的不止万华化学一家，这也是中国经济这30年大发展的一个缩影。因此，如果能寻找一家公司，有潜力从小公司发展到大公司，伴随一起成长，将获得高回报，这是万华化学这个牛股给我们的启示，而这样的公司相信还会有。
　　不过，投资万华化学并非没有风险，风险主要在于价格的波动，2014年、2015年随着石油价格下跌，全球MDI价格出现下跌，使得公司2014年和2015年净利润分别下降16%和33%，2016年价格开始大涨，2016年初国内聚合MDI市场价只有9200元/吨,公司昨晚发布公告，从9月12日起，价格调整为35000元/吨。
　　正是价格大涨，公司净利润暴增，今年全年净利润很可能在百亿左右。但是，如果未来市场需求减少，价格下跌，那么，公司业绩很可能出现大幅波动，这是需要防范的。