公司公告2015半年报,报告期内实现营业收入46.73亿元,同比下降0.62%,实现归属母公司的净利润5.26亿元,同比增长27.75%;每股收益0.552元。

　　业绩符合预期,盈利能力再创新高。公司2015Q2单季度净利润为2.8元,同比增29.7%,环比增14.4%,再创历史新高。报告期内公司化肥的毛利率为27.24%,同比增加11.13个百分点,主要由于尿素市场价格上涨;化工产品毛利率为17.40%,同比增加0.61个百分点,说明公司产能优势明显,成本控制力及产品优化能力强。

　　现金流良好,市场控制力度强,有望形成滚雪球效应。公司半年报经营活动现金流净额为12.89亿元,同比增加55.28%,说明公司强化资金管控能力强。我们认为公司所销售的产品均处于产能过剩行业,但公司依然能有很强的市场控制能力,未来新产品导入有望形成规模化的滚雪球效应。

　　合成气产能有望持续增加,十三五规划值得期待。公司目前拥有合成气能力约200万吨,未来合成气产能仍有望进一步提升。目前公司所经营的品种主要为尿素、醋酸、多元醇、DMF 及下游、己二酸等;虽目前市场竞争激烈,但公司仍能以一体化优势保持良好的竞争力,且公司现金流充沛。公司为地方国资委企业,我们认为公司未来新的产品规划将立足更高附加值产品,有望带来新的增长。