【导语】2026年上半年TDI市场在低库存基础叠加中东刺激下，3月价格逼近21000元/吨，创近年来新高，经过5-6月的淡季回撤和上游减产，年中社会库存再度降至低位，为三季度二轮突破创造基础，预计下半年TDI行情仍有爬高表现。

上半年价格急涨快跌，振幅接近50%

2026年上半年中国TDI价格较上年有大幅上涨，得益于上年极低的社会库存基础，以及年后中东地缘冲突带动，TDI价格实现修复，结束了自2022年以来的持续下降趋势。

2026年上半年TDI价格经历急涨快跌，高点创2023年以来新高，低点创2021年以来新低。2026年上半年TDI最低价出现在1月下旬14000元/吨，6月上旬的低点并未突破该点位；最高价出现在4月上旬20650元/吨，均为华东上海货日均价。上半年高低点价差6650元/吨，振幅47.5%，波动空间较此前几年明显放大，市场操作机会与空间较多，整体较为较上年抬高。上半年华东市场上海及万华货均价16377元/吨，较2025年上半年均价高30.78%，较2025年全年均价高21.13%。

从走势上看，上半年基本分为两段式，一季度上涨，二季度下跌。其中涨势集中在3-4月，跌势集中在5-6月，筑底时段出现在1月下旬和6月上旬。

推动上涨的核心因素在于供需结构的优化，体现在春节前供应端的持续减产和出口占用，推动社会库存低位，为涨价营造良好的基本面条件，而上涨加速的直接原因在于3月份中东冲突的带动，同样包含出口端的大幅增量。而造成二季度快速下跌的主要原因在于3-4月的高产，价格传导不畅以及化工市场集体高位回撤的带动。

基本面结构良好叠加中东刺激 市场出现急涨行情

从TDI行业自身来看，2026年初供需基本面良好。一方面上年12月TDI多套装置有停车检修和降负荷操作，行业产量萎缩明显。而同时期出口新订单相对持续，上年11月至次年1月间出口均在5万吨以上，属于较高水平。2026年开年之初市场处于低库存形态中，为上涨创造基础条件，且市场在2月份已经进入温和上行通道。

2月末中东地缘问题突发，点燃了市场担忧情绪，一方面国内化工品市场集体上行，另一方面下游担忧未来更多涨幅而积极采购原料，同样海外客户也存在类似担忧，积极向中国下单采购。这显著放大了TDI的涨势，促成了TDI在4月份创近三年新高。

传导不畅以及下游进入淡季 价格高位深度回撤

随着价格在4月份创新高，传导效应变差，需求收缩开始反噬盘面，TDI价格深度回撤，在夏季价格基本跌至战前水平。

在3-4月期间，无论内贸还是海外客户，均有超出常规刚需量的囤货性质采购，甚至有抢货表现，虽然春季是小旺季，但今春的市场采购备货以及消耗量，超出往年正常水平。同时出口方面甚至于4月份实现了7.46万吨的历史最高值单月出口量。反观TDI产量，3-4月的平均产量几乎均超过16万吨，但内贸囤货以及出口激增，完全承接了增产的部分，令TDI生产端始终处于低库存形态中。

而后海绵涨价受阻，家具订单难以支撑原料端的持续上涨，TDI价格遭到反噬开始高位回撤。期间一方面5月份TDI下游逐渐开始转淡，消耗放缓；另一方面市场适应了中东冲突之后，化工品集体进入回撤通道中，商品环境较弱。TDI(华东上海及万华货源日均价)在此期间由20650元/吨高点持续下挫至14700元/吨，回撤幅度高达29%，几乎逼近战前水平。

预计下半年仍存新一轮上涨 冬季或重回价值区间

2026年下半年TDI市场的价格波动或趋于缓和，预计波动空间或在14000-18500元/吨之间，秋季仍然有较强的爬升预期，冬季存在回落风险。从供需面来看，下半年产量或较上半年略减，受到检修安排影响，秋季产量偏低，冬季产量偏高。需求端看，内贸秋季需求将增多，9-10月仍可期，而冬季需求将小幅萎缩。出口方向上冬季仍然有突破7万吨的可能性。预计年底期末库存或高于6月，但仍处于偏低水平，供需结构无矛盾，紧平衡。

从基本面上看，下半年行业内没有新增产能，但检修计划较多，因此下半年TDI产量将低于上半年；但需求或略高于上半年，主要是秋季需求的常规性增量。出口方向上看，下半年出口量或更加均衡，总量或与上半年差异不大。下半年需要特别关注的是TDI生产商的装置生产弹性，尤其是减产体量。三季度需要关注海外市场集中性采购出现的时间节点，基于淡旺季和假期差异等因素，预计近洋市场的采购时间在8月上半月，欧美市场在9月上半月。

预计下半年TDI价格将逐渐完成夏季筑底，经历6-7月底慢速上行后，9月仍有二次启动上涨的预期，有望贯穿至10月中旬，而此后或持续下行至年末。下半年市场均价或16200元/吨，或较上半年微幅下跌，波动空间或在14000-18500元/吨之间，低点出现在12月，高点或出现在9月下旬。形态上看下半年TDI走势或先涨后跌，与上半年形态相似。