梦百合(603313)专注于记忆绵产品，打造深度睡眠体验。 1) 公司近期股权激励预案发布，自主品牌发展或将提速; 2)记忆绵产品有助于提升睡眠质量，参考美国记忆绵市场在金融危机后加速发展，渗透率已经超 1/4; 3)借助记忆绵的生产经验， 持续向市场输出“零压睡眠”理念，积极向零压功能床和功能椅延伸。

　　原材料价格下降，对美汇率持续走低，提振毛利水平。 由于聚醚价格整体稳定，且供应格局较为分散，因此 MDI 和 TDI 成为原材料价格波动的主要因素。1)国内 TDI 扩产趋势显著，市场需求较为疲软， TDI 未来三年持续保持在较低价格水平; 2) 国内 MDI 扩产趋势显著，市场需求较为平稳， MDI 未来三年持续保持在较低价格水平; 3)人民币汇率持续走低， 间接提升公司海外竞争力，并由于海外应收账款较高，人民币贬值或将带来汇兑收益。

　　内外销协同发力， 对标海外龙头，开辟记忆绵市场。 1)外销中美贸易摩擦趋于缓和， 秉持研发为本，并加速布局海外产能， 规避潜在风险; 2)内销渠道多元布局提高品牌曝光; 3)对标国外记忆绵龙头市场巨头 Tempur，公司未来内销和外销 OBM 业务仍有较大提升空间。

　　投资建议： 预计2018-20年公司归母净利润1.85/2.53/3.29亿， 对应EPS0.77/1.06/1.37， 2018年29倍PE，目标价23.63元，给予增持评级。