4月10日，万华化学完成对法国HDI巨头康睿（Vencorex）特种异氰酸酯业务的收购，包括其位于法国的核心生产基地及7万吨HDI单体产能。该收购标志着万华在欧洲市场的战略突破，同时获得了康睿在欧销售渠道和品牌资源。

康睿是全球领先的脂肪族异氰酸酯及其衍生物生产商，在法国、美国和泰国均拥有生产基地。然而，受俄乌战争引发的欧洲能源危机影响，康睿在激烈的市场竞争中成本优势下降，经营状况持续恶化，最终进入司法重组阶段。

此次收购的HDI加合物装置是康睿法国工厂的核心资产之一。通过本次交易，万华不仅获得了生产设施，还继承了康睿在欧洲市场的销售网络和品牌资源，进一步巩固了其在特种异氰酸酯行业的领先地位。此外，万华还将整合康睿先进的仓储设施，实现生产与仓储的高效协同，从而将欧洲市场的库存周转时间缩短至一个月，显著提升供应链的灵活性和响应速度。

本次收购还包括对康睿知识产权（IP）的全面收购。万华通过此次IP整合，不仅避免了核心技术的无序扩散，进一步强化了技术壁垒，还为未来的国际谈判增添了重要筹码。同时，万华与康睿将形成双品牌协同效应，通过共享品牌资源和联合营销，提升市场竞争力。

目前，全球HDI供应呈现高度垄断格局，主要供应商包括科思创、万华化学、康睿及美瑞新材等。万华化学现有及规划中的HDI产能包括宁波基地（10+10万吨）、烟台基地（3万吨），合计约23万吨（含10万吨在建）。成功收购康睿后，万华HDI总产能将达30万吨/年，超越科思创，跃居全球第一。

从原料端看，随着HDI关键原料己二腈和己二胺的国产化突破，中国HDI产能正迎来快速扩张。万华化学、美瑞新材及新和成等企业的新建及扩产项目，使中国成为全球HDI产能最大的国家。未来，亚洲仍是HDI产能增长的主要地区。2024年12月3日，日本东曹宣布计划投资60亿日元扩建山口县HDI衍生物产能，扩建后年产能将提升50%至3万吨。而万华化学、美瑞新材和新和成仍有共计40万吨待投产产能，预计未来中国HDI总产能将达63.3万吨/年。

此次收购对行业格局影响深远

打破海外垄断：科思创、巴斯夫和东曹长期主导高端HDI市场，万华通过康睿的欧美渠道可直接切入高端客户群。

规避贸易壁垒：部分国家对华HDI征收反倾销税，万华可借助康睿的海外基地实现本地化供应。

加剧价格竞争：万华产能扩张叠加技术优化后，成本进一步降低，HDI价格或持续承压。目前国内HDI单体价格已下滑至28500-29500元/吨，HDI三聚体价格在28000-29500元/吨区间。

此次收购不仅强化了万华在全球聚氨酯产业链的龙头地位，更推动中国HDI产业从“规模领先”向“技术+市场”双主导转型，未来高端市场竞争将更趋激烈。