风电叶片胶领域龙头。 公司自成立二十余年来一直专注于胶粘剂行业，其中风电叶片用环氧树脂结构胶的市场占有率由 2012 年公司上市时的 28%提高至如今的约 70%，是风电用胶领域的绝对龙头。 公司IPO 募投的“ 4,800 吨环氧树脂结构胶项目”及“ 20,000 吨环氧基体树脂项目”主要应用于风电叶片粘接及叶片基体，该项目将继续做大做强公司的风电业务板块。

　　定增项目打开成长空间。 公司通过定增募集资金用于建设丁基材料项目”和“聚氨酯胶粘剂扩产项目”。 丁基材料目前应用较多的领域是风电、光伏等可再生能源领域，是新能源设备组件需要大量使用的重要材料，公司丁基材料项目有助于实现进口产品的国内替代，打开公司新的发展空间;国内的塑料软包装用胶替代市场庞大，公司无溶剂环保型聚氨酯胶粘剂占据国内市场 25%份额，“聚氨酯胶粘剂扩产项目”投产后将充分释放产能，加速抢占无溶剂胶市场。

　　聚酰亚胺(PI)泡沫材料业务空间值得畅想。 公司已经目前具备大规模高质量的 PI 生产能力， 2016 年首次实现批量销售，未来有望实现放量销售。随着我国国力日益强盛，对外能源需求不断加大，国际贸易体量巨大，国防军工工业未来成长空间巨大，公司聚酰亚胺泡沫军工产品空间值得畅销。

　　估值与评级。我们预计公司2016年和 2017年摊薄 EPS分别为 0.39元和 0.58 元， 对应 1 月 4 日收盘( 30.90 元) PE 分别为 80X 和 43X，维持“增持”评级， 6 个月目标价 34.00 元。

　　风险提示：募投项目投产不及预期的风险;聚酰亚胺材料推广不及预期的风险。